据 OKEx 行情显示，12 月 16 日 22:18 左右，比特币继短线触及 20800 USDT 后回落，报 20546.1 USDT，24 小时涨幅为 6.02%。
昨晚，比特币突破 20000 美元，再次创造了历史。
今早，比特币再次突破22000美元，单日涨幅14%，直奔25000美元。
比特币价格一路飞涨，背后究竟是谁注入的“强心针”，其中又隐含哪些风险？
欧小妹认为，今年以来推动 BTC 长期上涨的主要动力主要包括四个：新冠疫情、央行大量放水、灰度增持、DeFi 锁仓。短期来看，比特币突破 2.2 万美元后，将引发一轮新的 FOMO 情绪，比特币难免出现高波动率，市场风险也会陡然上升，交易者应保持警惕。
新冠疫情促使更多人投资比特币
灰度在财富大转移推动BTC成为主流投资标的的报告中写道：我们调研了一些比特币投资者，发现63% 表示做出投资比特币的决定是因为受到新冠病毒疫情影响，37% 表示没有受到疫情影响。根据受访者的回答，比特币与避险资产有一些共同点，比如：
根据《财富大转移推动BTC成为主流投资标》的灰色标度
1、稀缺性；
2、可验证；
3、与传统金融市场没有太多相关性且不受控制。
我们进一步对比黄金和比特币走势图：
蜡烛图走势代表的是黄金走势，折线图走势代表的是比特币走势。这里面有一个有趣的现象和时间节点。我们以黄色箭头代表黄金走势，以红色代表比特币走势。我们可以发现，比特币在 5 月份到 9 月中旬前，和黄金存在很强相关性，但整体上弱于黄金；从九月到 10 月中旬前，比特币和黄金走势仍然有很强相关性，但此时比特币走势开始强于黄金；从 10 月 23 日开始，比特币和黄金走出了完全相反的走势，比特币持续大涨，而黄金则开始回落。这种巨大差别主要是因为灰度等机构增持造成的，机构对比特币的需求已超过了黄金，后面我们会进一步详细介绍。
蜡烛图的走势代表了黄金的走势，折线图的走势代表了比特币的走势。我们发现了一个有趣的时间节点。我们用黄色箭头代表黄金，红色箭头代表比特币。我们能发现，
5月至9月中旬，比特币与黄金的相关性很强，但总体上弱于黄金；
9月至10月中旬，比特币与黄金走势仍有较强的相关性，但此时比特币走势强于黄金；
10月23日至今，比特币与黄金比特币的相关性较强而自7月份以来，黄金价格已经走出了相反的趋势。
比特币继续大幅上涨，而黄金则开始下跌。
这种巨大的差异主要是因为灰度等机构的增持。机构对特殊货币的需求已经超过了黄金。稍后我们将详细介绍。
大国央行放水，促使比特币价值凸显
今年疫情的突然爆发，导致各大国央行大量放水。事实上，我们很容易理解大型央行正在放水。因为比特币本身是一种稀缺资源，水涨船高自然正常。但它是否偏离了它自身的价值？这是个值得思考的问题。
在这其中有两个问题：央行在大量放水的同时，大力发展央行的数字货币，其实关于两者之间的竞争有很多讨论。我想说的是，在区块链世界，就像互联网一样，龙头虹吸效应明显。区块链1.0的技术价值主要集中在比特币上。如果有新的创新，新的价值就会再生。例如，公共链以太坊和uniswap的应用都是这样的。对于金融和货币来说，安全和稳定是最重要的。比特币生存时间越长，其价值就越高，未来的竞争力也就越强。这是因为链条越长，篡改就越困难，也就越安全。
第二个很有趣的现象：2009 年 1 月 3 日，中本聪在比特币创世区块中写下：“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks（2009 年 1 月 3 日，财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘）”，当时的比特币还一文不值；而当下，美国新一轮应对疫情的财政刺激措施很有可能将达成。
灰度增持，直接推升比特币
灰度本身其实是一家信托公司，其主要赚取信托产品管理费，不专门“炒币”，其背后的主要买家主要是机构投资者。
根据灰度 2020 年第三季度披露的数据显示，灰度旗下产品购买用户主要是机构投资者（81%），其次为合格投资者和家族办公室（各 8%）。购买用户有 57% 来自于美国以外地区。
截止 2020 年 11 月 9 日，根据已公开披露的信息，共有 23 家公司（合计 29 个机构级账户）持有灰度比特币信托份额，持仓信托份额数总计 5955.32 万份，占灰度比特币信托已发行份额的 11.55%（注：统计口径为机构在美国 SEC 公开披露的信息，机构持有的信托份额在不同报告期会有所变动，本文统计截止 2020 年 11 月 9 日仍然持有信托份额的机构）。23 家公司中包括了加密资产借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询顾问公司、家族办公室等。
之前牛市的投机炒作比较严重，而机构投资多是价值投资，一般仓位周期会比较长，大多是战略仓位。目前市场仍处于“灰色牛市”的初期阶段，买入量仍在快速增加，灰度卖出的可能性相对较小。下面介绍详细下这种严重的供需失衡。
灰度信托产品合规化后为越来越多受限制的机构投资者提供了买入 BTC 的渠道。今年 1 月，灰度比特币信托获批成为首个符合美国证券交易委员会标准的数字资产工具。10 月 12 日，灰度以太坊信托注册申请正式获得通过。灰度信托产品的合规性是今年吸引机构投资者大举进入的重要诱因之一，未来这种趋势还会加快。机构投资者持续买入灰度比特币信托产品的背后是一场不可逆的财富大转移。
灰度比特币信托的设计使得其不易对 BTC 形成抛压，其持仓规划更偏向于长期持有。机构投资者购买灰度的比特币后将得到灰度的 GBTC，投资者可以用 BTC 换成 GBTC（有半年的解锁时间），但不可以用 GTBC 换回 BTC。灰度比特币信托目前没有任何赎回计划，该信托可以寻求监管部门的批准来实施赎回计划。这就是说，无论是灰度还是机构投资者，都不太可能通过手中持有的 GBTC 对 BTC 现货市场构成直接抛压。
总体来看，机构投资者还在大量进入，而 BTC 大幅砸盘的可能性相对较低。以庞大的机构资金流向规模有限的币圈，这轮牛市势必会走出长牛、慢牛行情。
为什么机构集中入场？
传统金融体系正在解构，市场风险正在不断加大，资金也在寻找出路。今年，美国仅用两个月时间，就扩表了2000多亿美元；美国债务规模迅速扩大到27万亿美元。截至10月底，美联储的预算赤字已达3.1万亿美元，比去年同期增长了3倍。这一次，财政赤字达到11年来的最高水平。此外，财政赤字占国内生产总值的比例达到56年来的16%，创历史新高。毋庸置疑，央行已经加大了开发新的数字货币体系的力度，而不是普通的数字货币体系，但一些国家担心数字货币体系不是数字货币体系的最佳替代品，而且很难发展出新的数字货币体系。
去中心化金融在建立，而且蓬勃发展，创新不断。今年 DeFi 兴起，其中以借贷龙头 Compound 创新性地引入了治理代币拉开这场序幕。实际上，Compound 业务本质就是融资融券。Compound 应用的活跃让数字资产交易更为活跃。用户可以从 Compound 类应用中以低息的方式借到数字货币，然后将其应用到能够获得更高收益的数字资产交易当中。数据显示，DEX 龙头 Uniswap 在同期的交易量出现大幅增长。
Uniswap 采用的【恒定乘积】模型，使用户可以直接在兑换池进行代币兑换，不仅改变了以往的订单簿交易模式，而且降低了做市的门槛，让每一个用户都可以成为某一个交易对的做市商，并分享手续费收益。这对于在 Compound 中成功融资融币的借贷者而言非常有吸引力。Uniswap 的创新机制在一定程度上抢占了一部分传统中心化交易所的用户和流量。
这一系列金融创新共同促成了 DeFi 热潮，这些创新有其重要价值，其将原本的中心化金融设施成功迁移到了区块链上，传统金融市场上的财富也在随之迁移。
DeFi中锁仓大量BTC，赋予比特币新的价值
BTC 在 DeFi 热潮的中充当了类似黄金储备的作用，这也是BTC价格持续上涨的重要原因之一。以 1:1 锚定方式发行的 WBTC 已经是以太坊上的第六大代币。根据官方网站的数据，目前有 122281 个 WBTC，并由托管人持有同等数量的比特币，而在 9 月中旬，才只有 8 万个比特币被锚定代币化。
随着defi的兴起，人们不仅可以享受到长期增值的目的，而且可以从流动性开采中获得稳定的收入。这对于比特币而言是一种全新的赋能，它赋予比特币更广泛的价值。随着更多的应用，比特币将不断获得授权，其内在价值将继续增长。下图显示了比特币锁定的快速增长。值得注意的是，灰度大量增持也从这一阶段开始。
比特币还能涨多少？
灰度在《财富大转移推动BTC成为主流投资标的》的报告中称，虽然比特币在早期阶段只是一种吸引少数投资者的利基型资产，但现在正越来越被主流投资者所接受。调查数据显示：2019 年比特币潜在市场投资人数约为 2100 万，但 2020 年已经增长到了 3200 万。2019 年有 53% 的投资者表示自己“熟悉”比特币，但 2020 年已经增长到了 62%。有超过 50% 的受访者预测，数字货币会在 2030 年之前成为主流。虽然目前大多数比特币投资者手上没有太多收入，但未来 25 年内将会有 68 万亿美元财富转移到倾向于数字货币投资的年轻一代手中。
尽管比特币是一种利基资产，在其早期阶段吸引了少数投资者，但现在它越来越被主流投资者所接受。调查数据显示：2019年比特币市场潜在投资者数量约为2100万，但到2020年已增至3200万。2019年，53%的投资者表示“熟悉”比特币，但到2020年，比特币已经增长到62%。预计到2030年，50%以上的受访者将成为主流货币。尽管大多数比特币投资者目前收入不高，但未来 25 年内将会有 68 万亿美元财富转移到倾向于数字货币投资的年轻一代手中。
摩根大通（JPMorgan）市场量化分析师尼克·潘尼吉尔佐格洛（Nick Panigirtzoglou）认为，“随着时间的推移，千禧一代将成为投资世界中最重要的组成部分，因此比特币和黄金会展开激烈竞争，这对于比特币长期上行是有利的。从技术上看，比特币市值应该至少会上涨 10 倍，这样才能与基于实物金条和金币的黄金市场相匹配。”
长期来看，比特币上涨空间仍然很大，但短期 BTC 突破 2.2 万美元，必将引发一轮新的市场情绪，比特币难免出现高波动率，市场风险也会陡然上升，交易者应注意风险管控。
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